外匯名詞解讀：希臘債務(wù)危機

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希臘債務(wù)危機簡要介紹

希臘債務(wù)危機，源于2009年12月希臘***公布***財政赤字，爾后全球三大信用評級相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評級從而揭開希臘債務(wù)危機的序幕。希臘債務(wù)危機的直接原因即是***的財政赤字，除希臘外歐洲大部分國家都存在較高的財政赤字，因此，希臘債務(wù)危機也引***歐洲債務(wù)危機。此次危機是繼迪拜債務(wù)危機之后全球又一大債務(wù)危機。2012年5月，希臘人紛紛到銀行去提領(lǐng)存款，銀行出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象。

2009年10月初，希臘***突然宣布，2009年***財政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計將分別達到12.7%和113%，遠超歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限。鑒于希臘***財政狀況顯著惡化，全球三大信用評級機構(gòu)惠譽、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評級，希臘債務(wù)危機正式拉開序幕。

隨著主權(quán)信用評級被降低，希臘***的借貸成本大幅提高。希臘***不得不采取緊縮措施，希臘國內(nèi)舉行了一輪又一輪的***活動，經(jīng)濟發(fā)展雪上加霜。至2012年2月，希臘仍在依靠德法等國的救援貸款度日。除希臘外，葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等國的財政狀況也引起投資者關(guān)注，歐洲多國的主權(quán)信用評級遭下調(diào)。

希臘債務(wù)危機原因

一切要從2001年談起。當(dāng)時希臘剛剛進入歐元區(qū)。根據(jù)歐洲共同體部分國家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐洲經(jīng)濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。然而剛剛?cè)朊说南ＥD就看到自己距這兩項標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)甚遠。這對希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。特別是在歐元剛一問世便開始貶值的時候。這時希臘便求助于美國投資銀行“高盛”。高盛為希臘設(shè)計出一套“貨幣掉期交易”方式，為希臘***掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國的標(biāo)準(zhǔn)。

這一被稱為“金融創(chuàng)新”的具體做法是，希臘發(fā)行一筆100億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國債，分批上市。這筆國債由高盛投資銀行負(fù)責(zé)將希臘提供的美元兌換成歐元。到這筆債務(wù)到期時，將仍然由高盛將其換回美元。如果兌換時按市場匯率計算的話，就沒有文章可做了。事實上，高盛的“創(chuàng)意”在于人為擬定了一個匯率，使高盛得以向希臘貸出一大筆現(xiàn)金，而不會在希臘的公共負(fù)債率中表現(xiàn)出來。假如1歐元以市場匯率計算等于1.35美元的話，希臘發(fā)行100億美元可獲74億歐元。然而高盛則用了一個更為優(yōu)惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。也就是說，高盛實際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會出現(xiàn)在希臘當(dāng)時的公共負(fù)債率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)里，因為它要十至十五年以后才歸還。這樣，希臘有了這筆現(xiàn)金收入，使國家預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%。而事實上2004年歐盟統(tǒng)計局重新計算后發(fā)現(xiàn)，希臘赤字實際上高達3.7%，超出了標(biāo)準(zhǔn)。最近透露出來的消息表明，當(dāng)時希臘真正的預(yù)算赤字占到其GDP的5.2%。遠遠超過規(guī)定的3%以下。

除了這筆借貸，高盛還為希臘設(shè)計了多種斂財卻不會使負(fù)債率上升的方法。如將國家彩票業(yè)和航空稅等未來的收入作為抵押，來換取現(xiàn)金。這種抵押換現(xiàn)方式在統(tǒng)計中不是負(fù)債，卻變成了出售，即銀行債權(quán)證券化。高盛的這些服務(wù)和借貸當(dāng)然都不是白白提供的：高盛共拿到了高達3億歐元的傭金。高盛深知希臘通過這種手段進入歐元區(qū)，其經(jīng)濟必然會有遠慮，最終出現(xiàn)支付能力不足。高盛為防止自己的投資打水漂，便向德國一家銀行購買了20年期的10億歐元CDS“信用違約互換”保險，以便在債務(wù)出現(xiàn)支付問題時由承保方補足虧空。

希臘的這一做法并非歐盟國家中的獨創(chuàng)。據(jù)透露，有一批國家借助這一方法，使得國家公共負(fù)債率得以維持在《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的占GDP3%以下的水平。這些國家不僅有意大利、西班牙，而且還包括德國。在高盛的這種“創(chuàng)造性會計手法”主要歐洲顧客名單中，意大利占據(jù)了一個重要位置。

希臘務(wù)危機的根本原因是，該國經(jīng)濟競爭力相對不強，經(jīng)濟發(fā)展水平在歐元區(qū)國家中相對較低，經(jīng)濟主要靠旅游業(yè)支撐。金融危機爆發(fā)后，世界各國出游人數(shù)大幅減少，對希臘造成很大沖擊。此外，希臘出口少進口多，在歐元區(qū)內(nèi)長期存在貿(mào)易逆差，導(dǎo)致資金外流，從而舉債度日。

根據(jù)歐盟的規(guī)定，歐洲各國在加入歐元區(qū)時必須達到“財政赤字占GDP的比例不超過3%、公共債務(wù)在GDP中的比例不高于60%”的要求。而希臘現(xiàn)在的財政赤字率是12.7%，公共債務(wù)率則高達113%。事實上，早在2001年希臘加入歐元區(qū)時，就請美國高盛公司利用當(dāng)時歐盟財務(wù)規(guī)定上的漏洞，對本國尚未達標(biāo)的財務(wù)狀況進行了巧妙掩飾，雖然獲得了一時之利，順利加入了歐元區(qū)，卻為日后的財政危機埋下隱患。

希臘債務(wù)危機直接原因

2009年12月16日晚間，國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長期主權(quán)信貸評級下調(diào)一檔，從“A-”降為“BBB+”。標(biāo)普同時警告說，如果希臘***無法在短期內(nèi)改善財政狀況，有可能進一步降低希臘的主權(quán)信用評級。這已是希臘一周內(nèi)第二次遭受信貸評級下調(diào)的打擊。本月8日，另一家評級機構(gòu)——惠譽國際信用評級有限公司剛剛將希臘主權(quán)信用評級由“A-”降至 “BBB+”，并引發(fā)了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫。另一評級機構(gòu)穆迪也已將希臘列入觀察名單，并有可能調(diào)降其信貸評級。

中國國際問題研究所歐盟研究部的副研究員童天齊認(rèn)為，希臘的財政政策和歐洲央行的貨幣政策之間嚴(yán)重的目標(biāo)沖突，是此次希臘債務(wù)危機的主要原因。希臘采用美國式的“自由市場經(jīng)濟模式”，這一模式片面強調(diào)自由放任、反對國家干預(yù)，缺乏監(jiān)管；而歐元區(qū)的主導(dǎo)模式則是德國式的“社會市場經(jīng)濟模式”，該模式在德國和北歐國家得到了很好的貫徹，而南歐國家則傾向于美國模式。

德國模式有四個經(jīng)濟目標(biāo)，即適度的經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、價格穩(wěn)定、國際收支平衡。該模式一貫認(rèn)為，經(jīng)濟政策的首要目標(biāo)是價格穩(wěn)定，只有以價格穩(wěn)定為前提的經(jīng)濟增長才有可持續(xù)性。歐洲央行遵循的正是這一模式，因此德國財政政策的首要目標(biāo)和歐洲央行貨幣政策的目標(biāo)是一致的，不存在目標(biāo)沖突。而希臘在加入歐元區(qū)時就未達標(biāo)，加入歐元區(qū)后又繼續(xù)受美國模式的影響，以促進經(jīng)濟增長為首要目標(biāo)，財政政策一直比較寬松。雖然希臘經(jīng)濟增長率在歐元區(qū)算是較高的，但這一增長不具可持續(xù)性，而寬松的財政政策進一步加劇了債務(wù)問題。