史上最全的期貨入門基礎(chǔ)知識(shí)匯總

本篇文章將會(huì)講一些期貨的常識(shí)和一些常用的交易手段。期貨的基本常識(shí)先簡(jiǎn)單的談一談關(guān)于期貨的一些常識(shí)。這些東西去網(wǎng)上搜一搜都會(huì)有，我就簡(jiǎn)單的講一講比較基礎(chǔ)的東西。<br /><br />1...

本篇文章將會(huì)講一些期貨的常識(shí)和一些常用的交易手段。

期貨的基本常識(shí)

先簡(jiǎn)單的談一談關(guān)于期貨的一些常識(shí)。這些東西去網(wǎng)上搜一搜都會(huì)有，我就簡(jiǎn)單的講一講比較基礎(chǔ)的東西。

1、期貨基礎(chǔ)

首先，期貨是以一種預(yù)先約定的價(jià)格，雙方達(dá)成一個(gè)協(xié)議，就是在交割日買賣現(xiàn)貨的標(biāo)的或者進(jìn)行現(xiàn)金的交割?？粗容^繞，其實(shí)并沒(méi)有那么復(fù)雜。

舉個(gè)例子：如果是一個(gè)股指期貨的交易，那么就是做多的一方和做空的一方達(dá)成一個(gè)協(xié)議，在交割日那天就看股指收在什么位置上面，和他們開(kāi)始做交易的價(jià)格有什么不同，然后按照現(xiàn)金進(jìn)行交割。也就是說(shuō)如果漲了，做多的就贏了；如果跌了，做空的就贏了。

期貨的成交量非常大，里面的玩家主要有兩類，靠前類就是對(duì)沖者，也就是所謂的hedgers；第二類就是投機(jī)者。

做對(duì)沖的人就是用期貨和其他的一些頭寸形成一個(gè)對(duì)沖的關(guān)系。比如我手里有股票，那么我擔(dān)心我的股票跌，我就會(huì)通過(guò)做空股指期貨的手段來(lái)對(duì)沖我的風(fēng)險(xiǎn)。這就是hedgers。

或者說(shuō)我是一個(gè)鐵礦石的生產(chǎn)商，我擔(dān)心鐵礦石生產(chǎn)出來(lái)之后價(jià)格會(huì)跌，我會(huì)遭受損失，所以我可以預(yù)先在期貨市場(chǎng)上通過(guò)做空鐵礦石來(lái)對(duì)沖我的風(fēng)險(xiǎn)，這樣就是hedgers。

那么投機(jī)者就是反過(guò)來(lái)的，企圖通過(guò)期貨價(jià)格的變化來(lái)獲取利潤(rùn)。主要就這兩類。

2、相關(guān)概念

關(guān)于期貨的基本概念，這里就不多說(shuō)了，沒(méi)有什么意義，感興趣的可以自己去了解。

我就寫幾個(gè)主要的應(yīng)該知道的相關(guān)概念：

靠前，每一個(gè)期貨的合約都有一個(gè)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的?？梢允枪善敝笖?shù)，也可以是國(guó)債，或者是黃金、白銀、原油等大宗商品。

第二，期貨是保證金交易制度，做多或者做空期貨合約的時(shí)候，只需要放名義金額的一個(gè)比例就可以了，比如名義金額的10%。

第三，期貨是有交割日的，多空雙方在這一天要進(jìn)行結(jié)算了，然后是有交割規(guī)則的。有些期貨的品種是實(shí)物交割，比如商品期貨都是實(shí)物交割，然后國(guó)債期貨也是實(shí)物交割。

也有一些品種是現(xiàn)金交割的，比如股指期貨。上文談到的那個(gè)例子，就是在交割日，大家看這個(gè)價(jià)格差就直接來(lái)確定應(yīng)該是誰(shuí)給誰(shuí)錢。

第四，關(guān)于期貨比較重要的就是一個(gè)合約乘數(shù)。以螺紋鋼為例，如果這個(gè)合約本身是4000塊錢的話，他有一個(gè)合約乘數(shù)是10，那么就相當(dāng)于一手螺紋鋼期貨合約，它對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨的價(jià)值大概是4萬(wàn)塊錢。

最后，關(guān)于期貨的主力合約。經(jīng)?？簇?cái)經(jīng)資訊的話，應(yīng)該會(huì)經(jīng)常遇到這個(gè)詞。什么意思呢？

就是期貨關(guān)于某一個(gè)品種，會(huì)存在很多的合約。比如2月3月4月5月的都有，但是這里面有一些交易量是比較大的。通常離現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)比較近的，交易量比較大的，這個(gè)就稱之為主力合約。

3、國(guó)內(nèi)的期貨品種

接下來(lái)要講一下國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的一些基本品種，其實(shí)中國(guó)的期貨交易是非常發(fā)達(dá)的，在世界上數(shù)一數(shù)二。國(guó)內(nèi)在市面上交易的期貨品種很多，流動(dòng)性大部分也都非常好。而期貨主要是有兩大類，靠前類是金融期貨，第二類是商品期貨。

金融期貨

金融期貨主要有國(guó)債期貨、股指期貨。

國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)的是五年的國(guó)債和十年的國(guó)債。

而股指期貨大家應(yīng)該不陌生。有股災(zāi)的時(shí)候股指期貨經(jīng)常要出來(lái)背鍋?，F(xiàn)在上市交易的有三個(gè)品種，分別對(duì)應(yīng)的是上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)。

股指期貨是現(xiàn)金的交割方式。

商品期貨

商品期貨，這個(gè)品種就多了。螺紋鋼、甲醇、大豆等等太多太多。有些人會(huì)覺(jué)得比較亂，但其實(shí)這些商品期貨是可以歸為幾個(gè)大類的。

黑色系品種

它是直接跟鋼鐵產(chǎn)業(yè)相關(guān)的，所以也稱為“煤焦鋼礦”。主要的品種包括螺紋鋼（用于建筑、造橋等，也就是鋼筋）、熱卷板（主要用途是用來(lái)制造汽車）、然后鐵礦石、焦煤（煉鋼所用）等等。

這里扯一句題外話，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量十分巨大，因此為什么我們國(guó)家的期貨市場(chǎng)成交量這么大？其實(shí)就是跟整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體量非常有關(guān)系。

以鋼鐵工業(yè)為例，中國(guó)一年的鋼材產(chǎn)量大概在7億噸左右?？梢源蟾潘阋凰?，如果螺紋鋼是三四千塊錢1噸的話，那么7億噸對(duì)應(yīng)的是什么呢？這是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的產(chǎn)業(yè)，大概要值2萬(wàn)多億了！

可以想一想，為了煉出這兩萬(wàn)多億價(jià)值的鋼材，它上游的鐵礦石焦炭，包括它下游的一些成品會(huì)需要多少？這是一個(gè)非常龐大的產(chǎn)業(yè)鏈。

對(duì)應(yīng)到期貨市場(chǎng)，這是一個(gè)很活躍的市場(chǎng)。

有色金屬

有色金屬，也就是銅、鋁、鉛、鋅、鎳這些品種。這個(gè)主要是制造業(yè)、建筑業(yè)都用的比較多，包括裝修等都會(huì)用到。

能源化工

像PTA、甲醇、瀝青，這個(gè)都是一些化工的產(chǎn)品，主要是一些比較基礎(chǔ)的原料。

而原油期貨這又是一個(gè)非常活躍的品種。

農(nóng)產(chǎn)品

農(nóng)產(chǎn)品的種類比較多，列幾個(gè)成交量比較大的，比如玉米、大豆、豆粕等。另外還有白糖、棉花等等，這些是農(nóng)產(chǎn)品。

貴金屬

現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)上市的就是黃金和白銀。

其他

最后也有一些其它的不容易歸到前面的，比如說(shuō)橡膠、玻璃等等。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的商品期貨林林總總大概有40種左右，其中比較活躍的也有30多種。

4、四大期貨交易所

說(shuō)到期貨，那肯定繞不開(kāi)交易所。國(guó)內(nèi)有四大期貨交易所。在列舉這些交易所的同時(shí)，也順帶講一講他們的品種。

4.1、中國(guó)金融交易所（中金所）

靠前個(gè)是中國(guó)金融交易所，也稱為中金所。在中金所上市的就是國(guó)債期貨和股指期貨。

中金所按量來(lái)看最大的是十年國(guó)債，其次是滬深300股指期貨。

但是從實(shí)際的情況來(lái)看，因?yàn)槭陣?guó)債期貨動(dòng)得少，就是波動(dòng)率小，而股指期貨波動(dòng)率大，所以如果從風(fēng)險(xiǎn)收益角度來(lái)說(shuō)，其實(shí)可能還是股指期貨所占的交易量更大。

4.2 上海期貨交易所（上期所）

第二個(gè)是上海期貨交易所，也稱上期所。一些有色金屬都是在上期所進(jìn)行交易的，除此之外還有螺紋鋼、天然橡膠、黃金、白銀等等。

螺紋鋼，按照交易量來(lái)說(shuō)，我沒(méi)記錯(cuò)的話應(yīng)該是全國(guó)最活躍的商品期貨，在全世界范圍內(nèi)也是排名非?？壳暗模且粋€(gè)很大的品種。

天然橡膠也非?；钴S，號(hào)稱“小股指”了，形容它這里面交易者很多，但我覺(jué)得天然橡膠比較妖，建議不要亂做這個(gè)品種。

4.3. 大連商品交易所（大商所）

第三個(gè)是大連商品交易所，也叫大商所。大商所比較活躍的品種是鐵礦石、豆粕、焦炭和焦煤等等。

4.4 鄭州商品期貨交易所（鄭商所）

最后一個(gè)是鄭州商品期貨交易所，也稱鄭商所。鄭商所主要的品種是一些農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)化品，比如白糖、棉花、甲醇、PTA、動(dòng)力煤等等。

如果想做期貨交易的話，應(yīng)該對(duì)每個(gè)品種的交易規(guī)則，交割規(guī)則都有所研究。

另外，在一開(kāi)始做的時(shí)候，建議學(xué)會(huì)一個(gè)品種在做另外一個(gè)品種，不要一上來(lái)攤子鋪得太開(kāi)。因?yàn)樯唐菲谪浢恳粋€(gè)品種都會(huì)有它的一些特殊之處，外行在不懂的情況下隨便進(jìn)去交易是非?？赡芤蕴澋?。

期貨和現(xiàn)貨之間的套利關(guān)系（期現(xiàn)套利）

1、期貨套利——正向

期現(xiàn)套利是什么意思呢？如果說(shuō)期貨的價(jià)格偏離了合理價(jià)格，偏離度比較大的時(shí)候，就可以來(lái)做一些套利了，而且這個(gè)套利風(fēng)險(xiǎn)是很小的。

比如所謂的“正向套利”就是做多現(xiàn)貨或做空期貨，這個(gè)套利比較簡(jiǎn)單。

舉個(gè)例子：如果滬深300指數(shù)的價(jià)格是4100，那么可以直接買入滬深300的成份股票，同時(shí)做空股指期貨，在交割日那天賣出股票，然后把期貨做一個(gè)現(xiàn)金的結(jié)算。

在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)是非常小的，因?yàn)樽龆嗟氖菧?00，做空的也是滬深300的股指期貨，這兩個(gè)價(jià)格的波動(dòng)是沒(méi)有什么影響的。

這就是正向套利，買入現(xiàn)貨、放空期貨。

2、期貨套利——反向

既然有正向套利，那么自然就有反向套利：如果期貨的實(shí)際交易價(jià)格比理論價(jià)格低，那又該怎么樣？

比如滬深300指數(shù)的價(jià)格在3900。理論上來(lái)講，可以融券賣出滬深300成份股，就是找券商去借券，先把這股票給賣了。

在交割日我再把股票買回來(lái)，同時(shí)期貨現(xiàn)金結(jié)算。

但從實(shí)操的角度來(lái)說(shuō)，它往往是做不了的。靠前個(gè)原因是融券比較困難，就算能融到券，成本也是比較高的。所以反向套利其實(shí)是很難操作的。

3、期貨套利的風(fēng)險(xiǎn)

剛才說(shuō)了正向套利雖然風(fēng)險(xiǎn)較小，但始終還是存在著風(fēng)險(xiǎn)。所以還是需要注意以下幾點(diǎn)：

靠前個(gè)就是期現(xiàn)差也稱為基差，它短期是可以大幅拉開(kāi)的。期貨是保證金交易，也就意味著在輸錢的時(shí)候是要往里補(bǔ)保證金的，所以如果在做期現(xiàn)套利的時(shí)候期限差大幅拉開(kāi)的話，那套利交易可能會(huì)造成保證金不足。

如果大家查一查的話，其實(shí)在世界的交易歷史上是有過(guò)挺多這樣的例子的。比如在2014年的12月滬深300指數(shù)和期貨的差距就大幅拉開(kāi)了，當(dāng)時(shí)期貨升水的非常厲害，導(dǎo)致不少做期現(xiàn)套利的投機(jī)者爆倉(cāng)。

第二個(gè)就是涉及到期貨交易的一些規(guī)則。在很多品種上，如果是做投機(jī)的話，是不允許持倉(cāng)進(jìn)入交割月的，就會(huì)導(dǎo)致期限套利做不到最后一天。

前文講了期貨里面大概分為對(duì)沖者和投機(jī)者，一般來(lái)說(shuō)做交易的人不持有識(shí)貨的話都是投機(jī)賬戶。因此期限套利如果不能去交割的話，就不完全。甚至在某些特殊情況下，現(xiàn)貨的持有者還會(huì)對(duì)期貨的投機(jī)者進(jìn)行逼倉(cāng)。 最后在實(shí)物交割規(guī)則下，交割品種和品質(zhì)的不確定性會(huì)導(dǎo)致期現(xiàn)差不收斂。

初入期貨市場(chǎng)的話，可以多花一點(diǎn)時(shí)間去研究股指期貨，這個(gè)比較簡(jiǎn)單。國(guó)債期貨和商品期貨的交割就比較復(fù)雜，因?yàn)樗墙桓顚?shí)物，比如國(guó)債期貨，好多個(gè)券都可以交割，跟股指期貨的交割規(guī)則是不一樣的。

商品期貨就更麻煩，因?yàn)槭澄锒加懈鞣N各樣的品質(zhì)，還有在哪兒的交割倉(cāng)庫(kù)。有的時(shí)候你在碼頭交可能就便宜一點(diǎn)，要是在生產(chǎn)使用地附近的倉(cāng)庫(kù)交就貴一點(diǎn)，非常復(fù)雜。所以建議一開(kāi)始不要考慮商品期貨和國(guó)債期貨。

本來(lái)還想寫一下期貨的定價(jià)原理，但有些復(fù)雜，脫離了基礎(chǔ)知識(shí)的范圍，以后有時(shí)間在寫。

參考資料：

《期權(quán)、期貨，以及其他衍生品》

《Options Futures and Other Derivatives》第二章、第三章、第五章