外匯衍生品：外匯期權(quán)、外匯遠(yuǎn)期及外匯掉期有什么不同？

2015年8.11匯改以來，人民幣匯率波動(dòng)性大幅升高，企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的必要性大幅增加。中國(guó)央行行長(zhǎng)***在2016年也表示，將引入更多的外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，方便企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

2015年8.11匯改以來，人民幣匯率波動(dòng)性大幅升高，企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的必要性大幅增加。中國(guó)央行行長(zhǎng)***在2016年也表示，將引入更多的外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，方便企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

在金融市場(chǎng)中，與外匯相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要包括主要包括外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨、外匯掉期（互換）和外匯期權(quán)，統(tǒng)稱外匯衍生品。

對(duì)比外匯期權(quán)、外匯遠(yuǎn)期及外匯掉期后可以發(fā)現(xiàn)，外匯期權(quán)不僅與后二類工具一樣具有降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用，而且還克服了它們的局限。下面，我們將分別說明外匯期權(quán)相較其他二種外匯衍生品的優(yōu)勢(shì)。

1.?外匯期權(quán)與外匯遠(yuǎn)期

對(duì)比外匯遠(yuǎn)期，外匯期權(quán)的主要優(yōu)勢(shì)在于：

靠前，外匯期權(quán)投資者如在期權(quán)到期前對(duì)持有期權(quán)進(jìn)行平倉(cāng)，所得收益或虧損將即時(shí)結(jié)算并入兌現(xiàn)；而外匯遠(yuǎn)期買賣的每筆交易都有明確的資金清算交割日。根據(jù)遠(yuǎn)期交易的規(guī)則，即使客戶進(jìn)行了對(duì)沖交易，投資所獲得的盈利也要在交割日以后才能真正兌現(xiàn)；如果交易虧損，虧損金額將會(huì)從對(duì)沖交易日起凍結(jié)，到交割日才真正扣除。

第二，外匯期權(quán)業(yè)務(wù)采取“差額清算”模式自動(dòng)為客戶提供到期清算，投資者無需提供交易本金，但外匯遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)的每筆交易都要求投資者提供本金進(jìn)行全額清算，增大了投資者的資金成本。

2. 外匯期權(quán)與外匯期貨

對(duì)比外匯期貨，外匯期權(quán)的主要優(yōu)勢(shì)在于：

靠前，外匯期權(quán)交易中，期權(quán)買方只有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣出期貨合約的權(quán)利，但是沒有一定買入或賣出的義務(wù)；而外匯期貨交易中，買賣雙方具有合約規(guī)定的對(duì)等的權(quán)利和義務(wù)。

第二，外匯期貨交易中，買賣雙方以交納交易保證金的形式投資期貨合約。但在外匯期權(quán)交易中，買方支付期權(quán)費(fèi)，但不交納保證金；賣方收到期權(quán)費(fèi)，但要交納保證金。

第三，外匯期貨交易中，隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈與虧。外匯期權(quán)交易中，買方潛在盈利是不確定的，但虧損卻是有限的，最大風(fēng)險(xiǎn)是確定的；相反，賣方的收益是有限的，潛在的虧損卻是不確定的。

第四，外匯期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的方式更加多樣化，既可以通過單一期權(quán)合約對(duì)沖外匯市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過多個(gè)期權(quán)、期權(quán)和期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期等合約構(gòu)建投資組合對(duì)沖潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

第五，外匯期權(quán)不僅可以從多空方向上對(duì)沖潛在的風(fēng)險(xiǎn)或者捕捉投資機(jī)會(huì)，還可以看漲或看跌未來的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率，從而在沒法確定外匯方向的時(shí)候通過判斷未來波動(dòng)率增大還是縮小來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或獲得收益。

3.?外匯期權(quán)與外匯掉期

對(duì)比外匯掉期，外匯期權(quán)的主要優(yōu)勢(shì)在于：

靠前，在外匯掉期交易中，交易雙方需全額達(dá)成交易；在外匯期權(quán)交易中，買方只需要支付期權(quán)費(fèi)，賣方則需要交納保證金。

第二，外匯掉期交易的最終結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)敞口的交換，其目的在于將自身承受能力較低的風(fēng)險(xiǎn)敞口替換為承受能力較高的風(fēng)險(xiǎn)敞口；在外匯期權(quán)交易中，投資者則可以通過期權(quán)鎖定或一定程度地降低風(fēng)險(xiǎn)，帶來的是切實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)降低。