什么是MTF交易所模式？

MTF(Multilateral Trading Facility)多邊交易是一種創(chuàng)新型的交易技術(shù)，曾用于設(shè)計倫敦證交所(London Stock Exchange)、德意志交易所(Deutsche Brse)以及泛歐證券交易所(Euronext)等。有別于其外_匯_邦 WaiHuiBang.com MTF(Multilateral Trading Facility)多邊交易是一種創(chuàng)新型的交易技術(shù)，曾用于設(shè)計倫敦證交所(London Stock Exchange)、德意志交易所(Deutsche Brse)以及泛歐證券交易所(Euronext)等。有別于其他金融券商的交易技術(shù)，MTF系統(tǒng)中所有交易者都處于一個絕對平等的狀態(tài)，不存有任何優(yōu)先級以及任何的“區(qū)別對待”。凡市場流動性提供者，無論主次，都將得到完全公平的交易機(jī)會。目前英國外匯經(jīng)紀(jì)商LMAX采用這一技術(shù)，同時LMAX也是一間交易所。很多人認(rèn)為目前LMAX的模式就是ECN，但是LMAX的概念實(shí)際上是交易所概念。

　　ECN是電子自動撮合成交模式。在ECN平臺上，交易者的訂單都直接且匿名的掛在這個網(wǎng)絡(luò)上，買賣價格由參與這個ECN上的所有交易者競價產(chǎn)生，包括個人投資者、小型銀行、投資機(jī)構(gòu)和對沖基金。由于ECN的平臺研發(fā)和維護(hù)昂貴，幾乎所有市面上ECN都對投資者資金要求有很高的門檻，比方說5萬美元以上，并會要求每月最小交易量。

　　一些ECN平臺僅提供軟件服務(wù)，然后由各個公司購買軟件，然后在軟件中加入報價，和MT4平臺概念一樣。購買軟件的公司在加入報價的時候可以拉大點(diǎn)差，作為自己的手續(xù)費(fèi)收入之外的一項(xiàng)額外收入。但是這并不是一個最關(guān)鍵的問題，最需要關(guān)注的問題是他們平臺的設(shè)計。

　　以采用ECN平臺的Currenex為例。Currenex在設(shè)計軟件的時候自動將報價者分給兩個級別：一個是主要的流動性提供者，大型銀行，例如匯豐、高盛、摩根大通等；另一個級別包括小型銀行、投資機(jī)構(gòu)、對沖基金和個人投資者。

　　由于這個級別的區(qū)分，對于大型銀行的特別照顧，造成了ECN的致命問題：大型銀行要求在訂單撮合之前首先向他們確認(rèn)，之后再向客戶確認(rèn)，在市場波動大、客戶所在網(wǎng)絡(luò)距離服務(wù)器遠(yuǎn)或者客戶網(wǎng)絡(luò)速度不夠快的情況下造成接單延遲，從而造成大的滑點(diǎn)或者重新報價。

　　STP之前實(shí)際上是一個技術(shù)詞，意思是通過直接交易處理系統(tǒng)將所有訂單發(fā)送到報價銀行，由報價銀行撮合、對從或者接單，所以客戶是只可以接受價格，不可以制定價格的。目前因?yàn)镸T4平臺多使用STP技術(shù)而將此名詞轉(zhuǎn)換成直接交易處理平臺的代名詞。

　　

　　而MTF技術(shù)將為所有流動性提供者創(chuàng)建一個“虛擬”的集中區(qū)域即多品種交易區(qū)(Multi-assets Area)。此區(qū)域融合了所有流動性提供者的訂單，包括央行，投行，跨國企業(yè)，對沖基金，機(jī)構(gòu)及個體交易者，并在此進(jìn)行全盤撮合和成交。與其他交易方式的不同點(diǎn)在于：“虛擬”集中區(qū)域匯集的均是真實(shí)的訂單(市價單或者限價單)，而非報價。

　　首先，所有的單子都是市價單或者限價單(包括來自銀行的訂單)，并不是某個經(jīng)紀(jì)商平臺上的報價。其次就是成交方式：交易所接收到訂單的時候，系統(tǒng)會直接在交易所內(nèi)將訂單以可成交的最優(yōu)價格配對成交，無一例外。然后再同時將確認(rèn)信息同時傳達(dá)給銀行和客戶。這樣就節(jié)省了信息在銀行和服務(wù)器之間反復(fù)來回所花掉的時間。因此，MTF系統(tǒng)中所有的集中和撮合都會在3萬百秒之一(3 million seconds)內(nèi)完成。