四川長(zhǎng)虹權(quán)證預(yù)計(jì)最高價(jià)3元

　　東方證券認(rèn)為，四川長(zhǎng)虹認(rèn)股權(quán)證流通盤適中，基本面前景一般，且大量份額被志在獲取申購(gòu)收益的機(jī)構(gòu)投資者持有，預(yù)計(jì)上市后價(jià)格不會(huì)過(guò)于離譜。

　　東方證券研究報(bào)告認(rèn)為，四川長(zhǎng)虹可分離轉(zhuǎn)債于8月19日在上證所分拆上市，其中包含5.73億份認(rèn)股權(quán)證和30億元企業(yè)債。權(quán)證期限為2年，行權(quán)價(jià)5.23元，行權(quán)比例為1:1，存續(xù)期最后五個(gè)交易日可以行權(quán)。四川長(zhǎng)虹分離債發(fā)行募集資金主要用于PDP顯示屏及模組 項(xiàng)目、數(shù)字電視項(xiàng)目，以及用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。按照0.8%的債券發(fā)行利率，在不考慮發(fā)行費(fèi)用的情況下，使用募集資金償還銀行貸款每年可節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用4,510萬(wàn)元，占公司2008年度財(cái)務(wù)費(fèi)用的比率達(dá)25.91%。

　　四川長(zhǎng)虹權(quán)證屬于歐式權(quán)證，可以用Black-Scholes公式來(lái)計(jì)算其理論價(jià)值。定價(jià)參數(shù)中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率取2.25%，股價(jià)波動(dòng)率取歷史波動(dòng)率49.8%，在目前5.09元左右股價(jià)之下，權(quán)證上市參考價(jià)將在1.4元左右。流通盤越小的權(quán)證越易受資金推動(dòng)，普遍估值較高，而大盤權(quán)證一般難以炒作，并且由于基金等機(jī)構(gòu)投資者持有大量份額，也會(huì)促使價(jià)格不會(huì)過(guò)分非理性。長(zhǎng)虹CWB1規(guī)模適中，預(yù)計(jì)上市初期將易被資金推動(dòng)。在當(dāng)前不存在競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和套利機(jī)制的市場(chǎng)環(huán)境下，波動(dòng)率只能作為參考指標(biāo)，投資者在權(quán)證價(jià)格形成過(guò)程中，還會(huì)考慮溢價(jià)率。溢價(jià)率的意義在于根據(jù)未來(lái)股價(jià)潛力來(lái)進(jìn)行定價(jià)。四川長(zhǎng)虹基本面一般，業(yè)績(jī)也缺乏爆發(fā)性的增長(zhǎng)空間，目前股價(jià)相對(duì)有所高估，在可見(jiàn)的未來(lái)股價(jià)并無(wú)大幅上升的空間，因此，基本面投資者不會(huì)給與長(zhǎng)虹CWB1權(quán)證較高溢價(jià)?；趯?duì)正股增長(zhǎng)前景的判斷，東方證券預(yù)計(jì)四川長(zhǎng)虹權(quán)證上市后溢價(jià)率可望達(dá)到45%-55%左右，預(yù)計(jì)權(quán)證價(jià)格最高可以達(dá)到2.5到3元。

　　四川長(zhǎng)虹權(quán)證是時(shí)隔10個(gè)月之后再度上市的權(quán)證，并且也可能是最后一個(gè)權(quán)證，在目前權(quán)證板塊仍然保持較高熱度的情況下，預(yù)計(jì)長(zhǎng)虹CWB1上市初期被炒作的概率較大。但另一方面，四川長(zhǎng)虹權(quán)證流通盤適中，基本面前景一般，且大量份額被志在獲取申購(gòu)收益的機(jī)構(gòu)投資者持有，預(yù)計(jì)上市后價(jià)格不會(huì)過(guò)于離譜。建議在權(quán)證價(jià)格達(dá)到2.5到3元區(qū)間時(shí)擇機(jī)拋售。