債務資本成本_2020年注會《財管》重要知識點

含義

債務成本就是確定債權人要求的收益率

【提示】債務籌資的成本低于權益籌資的成本

應注意的問題

（1）區(qū)分歷史成本和未來成本

作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務的成本

（2）區(qū)分債務的承諾收益與期望收益

對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本

因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益

（3）區(qū)分長期債務和短期債務

由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務

值得注意的是，有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務，實質上是一種長期債務，是不能忽略的

基本原理

逐步測試求折現(xiàn)率，即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個折現(xiàn)率

適用范圍

公司目前有上市的長期債券

計算公式

Po=

式中：Po—債券的市價

Kd—到期收益率即稅前債務資本成本

n—債務的剩余期限，通常以年表示

適用范圍

公司沒有上市的債券，可以找到一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物

基本做法

計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務成本

注意的問題

可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似

適用范圍

公司沒有上市的長期債券，找不到合適的可比公司，也沒有信用評級資料

基本做法

需要知道目標公司的關鍵財務比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風險調整法確定其債務成本

《財管》主講名師：閆華紅

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