資本結(jié)構(gòu)理論的主要內(nèi)容和觀點(diǎn)

資本結(jié)構(gòu)理論的主要內(nèi)容和觀點(diǎn)：

（一）無稅MM理論

公式：有負(fù)債企業(yè)價(jià)值VL=無負(fù)債企業(yè)價(jià)值VU

結(jié)論：

1.資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值沒有影響。

2.隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高，加權(quán)平均資本成本不變。

3.有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。

（二）有稅MM理論

公式：有負(fù)債企業(yè)價(jià)值VL=無負(fù)債企業(yè)價(jià)值VU+利息抵稅的現(xiàn)值T×D。

結(jié)論：

1.企業(yè)的價(jià)值隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而提高（理論上融資全部來源于負(fù)債時，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大）。

2.隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高，加權(quán)平均資本成本降低。

3.有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加（但其增加幅度低于無稅MM理論）。

（三）權(quán)衡理論

公式：VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）

結(jié)論：

1.隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高，企業(yè)價(jià)值先增加再降低。

2.債務(wù)利息抵稅現(xiàn)值增量與財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值增量平衡時，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。

（四）代理理論

公式：VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）+PV（債務(wù)的代理收益）-PV（債務(wù)的代理成本）

過度投資：指因企業(yè)采用不盈利項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。

投資不足：指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而使債權(quán)人利益受損并進(jìn)而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。

（五）優(yōu)序融資理論

當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)部融資；其次會選擇債務(wù)融資（依次是借款、普通債券、可轉(zhuǎn)換債券）；最后選擇股權(quán)融資。

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