升水

升水（premium） 升水概述 　　升水(Premium):在貨幣市場(chǎng)中，升水指為判斷遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格而向即期價(jià)格中添加的點(diǎn)數(shù)。與貼水（Discount）相對(duì)稱。即當(dāng)“被報(bào)價(jià)幣利率”小于“報(bào)價(jià)幣利率”時(shí)的情況。此時(shí)Swap Point為正數(shù)。

升水（premium）

　　升水(Premium):在貨幣市場(chǎng)中，升水指為判斷遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格而向即期價(jià)格中添加的點(diǎn)數(shù)。與貼水（Discount）相對(duì)稱。即當(dāng)“被報(bào)價(jià)幣利率”小于“報(bào)價(jià)幣利率”時(shí)的情況。此時(shí)Swap Point為正數(shù)。這種情況下，換匯匯率點(diǎn)數(shù)排列方式為左小右大。

　　升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。在直接標(biāo)價(jià)法下，升水代表本幣貶值。反之，在間接標(biāo)價(jià)法下，升水表示本幣升值。如人民幣兌美元現(xiàn)匯匯率為100美元=810.02元人民幣，若期匯升水10個(gè)點(diǎn)，則期匯匯率為100美元=810.12元人民幣，表示人民幣貶值10個(gè)點(diǎn)。反之亦然。

　　遠(yuǎn)期合同中本幣負(fù)債以遠(yuǎn)期匯率計(jì)處的金額大于外幣性資產(chǎn)以即期匯率計(jì)算的金額的差額。它是企業(yè)規(guī)避外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而花費(fèi)的一種代價(jià)。外匯經(jīng)紀(jì)銀行為了避免經(jīng)營(yíng)外匯的風(fēng)險(xiǎn)，一般設(shè)定了與即期匯率不同的遠(yuǎn)期匯率。企業(yè)遠(yuǎn)期合同中以外幣表示的部分按即期匯率。企業(yè)遠(yuǎn)期合同中以外幣表示的部分按期匯率折算，而以本幣表示的部分按遠(yuǎn)期匯率計(jì)價(jià)。在買入外匯的遠(yuǎn)期合同中，遠(yuǎn)期匯率通常高于即期匯率。企業(yè)規(guī)避外匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的成本體現(xiàn)為升水。

　　在會(huì)計(jì)處理上，可為升水單獨(dú)設(shè)置賬戶反映。遠(yuǎn)期合同的升水可在遠(yuǎn)期合同的期內(nèi)攤銷，計(jì)入名期損益，也可以遞延，調(diào)整有關(guān)外幣業(yè)務(wù)的項(xiàng)目。

　　例如：若USD/CHF的價(jià)位為1.6610/20。而三個(gè)月美元的雙向利率為2.25%、-2.50%。三個(gè)月瑞郎的雙向利率為3.75%、-5.00%。

　　則1、賣USD ，買入CHF時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：

　　1.6610×(3.75%-2.5%)×1天/360天 = 0.000058

　　即0.58個(gè)基本點(diǎn)(Pips)。

　　2.、買USD，賣出CHF時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：

　　1.6620×(5.00%-2.25%)×1天/360天 = 0.000127

　　即1.27個(gè)基本點(diǎn)(Pips)。

　　由此，USD/CHF的隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.58/1.27基本點(diǎn)(pips)。

　　可轉(zhuǎn)債投資中的升貼水

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)中升貼水的表現(xiàn)：轉(zhuǎn)換價(jià)格與可轉(zhuǎn)債面值有關(guān)，轉(zhuǎn)換平價(jià)與可轉(zhuǎn)債市價(jià)有關(guān)(轉(zhuǎn)換平價(jià)＝可轉(zhuǎn)債市價(jià)/轉(zhuǎn)換比率)。當(dāng)市場(chǎng)內(nèi)股票價(jià)格等于轉(zhuǎn)換平價(jià)時(shí)，投資者處于盈虧平衡，當(dāng)股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)換平價(jià)，處于貼水；反之處于升水，此時(shí)有套利機(jī)會(huì)。升水和貼水的計(jì)算直接比較股票市價(jià)和轉(zhuǎn)換平價(jià)即可。

　　現(xiàn)貨與期貨之間的升貼水

　　在期貨市場(chǎng)上，現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格高于近期期貨的價(jià)格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格超出近期貨價(jià)格的部分，稱“期貨升水率”（CONTANGO）；如果遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格低于近期期貨的價(jià)格、現(xiàn)貨的價(jià)格高于期貨的價(jià)格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格的部分，稱“期貨貼水率”（BACKWARDATION）。

　　我們平時(shí)看到的比較多的諸如LME銅的升貼水、CBOT豆的升貼水以及新加坡油的升貼水指的都是由這種基差變化。

　　從歷史上看，貿(mào)易方式是不斷發(fā)展的，最初是一手錢一手貨的現(xiàn)貨交易，后來(lái)以信用制度的建立為前提，出現(xiàn)了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，1870年開(kāi)始棉花期貨交易。在美國(guó)目前的情況下，不存在我們學(xué)術(shù)界經(jīng)常講的期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，實(shí)際的情況是：期貨交易所形成的價(jià)格是現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價(jià)，現(xiàn)貨流通只是一個(gè)物流系統(tǒng)，因產(chǎn)地、質(zhì)量有別，在交易現(xiàn)貨時(shí)雙方需要談一個(gè)對(duì)期貨價(jià)的升貼水，即：

　　交易價(jià) = 期貨價(jià) + 升貼水

　　也就是說(shuō)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)只是一個(gè)學(xué)術(shù)研究時(shí)區(qū)分的概念，在實(shí)際運(yùn)作中，二者是一個(gè)整體的市場(chǎng)，期貨定價(jià)、現(xiàn)貨物流，二者有機(jī)作用，才可以使市場(chǎng)機(jī)制得以正常運(yùn)行。

　　此外，期貨價(jià)格中也有近遠(yuǎn)月合約之分，如果遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格高于近月合約，則遠(yuǎn)月對(duì)于近月升水；反之，則遠(yuǎn)月對(duì)近月貼水。從另外一個(gè)角度，即以近月對(duì)遠(yuǎn)月而言，也是同樣道理。

　　因此，理解了這種關(guān)系之后我們就大致上可以這么來(lái)看升水與貼水：以A為標(biāo)準(zhǔn)，B相對(duì)而言，如果其價(jià)值（一般表現(xiàn)為價(jià)格）更高則為升水，反之則為貼水。

　　舉個(gè)例子，上海期貨交易所指定的燃料油交割標(biāo)準(zhǔn)為180CST高硫燃料油，而如果某賣方企業(yè)一時(shí)無(wú)該標(biāo)準(zhǔn)的燃料油，代之以更高標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口低硫180號(hào)燃料油，則后者相對(duì)于前者而言為升水；倘若上期所制度允許可以其它較低等級(jí)的燃油來(lái)交割，則其相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)而言為貼水。