什么是基本面分析？

基本面分析概述技術(shù)分析研究的是歷史價(jià)格，交易者只關(guān)注圖表和價(jià)格就能作出交易決策?；久娣治隹雌饋?lái)會(huì)更復(fù)雜，它研究的是影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣匯率變化的核心要素，旨在通過(guò)分析一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、***決策和事件，來(lái)預(yù)測(cè)某一...

基本面分析概述

技術(shù)分析研究的是歷史價(jià)格，交易者只關(guān)注圖表和價(jià)格就能作出交易決策。基本面分析看起來(lái)會(huì)更復(fù)雜，它研究的是影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣匯率變化的核心要素，旨在通過(guò)分析一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、***決策和事件，來(lái)預(yù)測(cè)某一經(jīng)濟(jì)周期中外匯價(jià)格變化和市場(chǎng)趨勢(shì)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，技術(shù)分析揭示了匯市中買(mǎi)賣(mài)雙方的力量對(duì)比，基本面則從匯價(jià)變動(dòng)源頭來(lái)剖析市場(chǎng)：貨幣資本流動(dòng)和貿(mào)易流動(dòng)、新聞和經(jīng)濟(jì)情況的影響。

影響匯價(jià)變化的因素涉及社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和政治等多個(gè)方面，導(dǎo)致基本面分析可能需要納入非常多的分析元素，這個(gè)問(wèn)題制約了很多基本面分析的初學(xué)者，因?yàn)閷?duì)高度動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)基本面因素始終保持敏感并非易事。不過(guò)不用擔(dān)心，隨著您對(duì)基本面分析研究的深入，全球動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)中的概念會(huì)在您的腦中形成一個(gè)大致的框架圖景，市場(chǎng)基本面因素的短期變動(dòng)只不過(guò)是在不斷修正這個(gè)圖景的細(xì)節(jié)。

當(dāng)然，基本面分析并不針對(duì)確切的市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。比如，在分析某國(guó)就業(yè)情況報(bào)告的時(shí)候，我們能對(duì)該國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況有相對(duì)清晰的了解，但如果要獲得入場(chǎng)點(diǎn)、離場(chǎng)點(diǎn)等具體交易策略，我們?nèi)匀恍枰柚夹g(shù)分析辦法。也正因此，許多交易者可能在面對(duì)基本面涉及的大量信息不知所措時(shí)，選擇完全放棄基本面分析，完全依賴技術(shù)分析。這是錯(cuò)誤的做法。在對(duì)基本面因素缺乏一定了解的情況下進(jìn)行交易，猶如盲人摸象，您在圖表上看到的價(jià)格信息，可能并不是市場(chǎng)的真相。

根據(jù)基本面分析，您既可以選擇進(jìn)行中長(zhǎng)線，也可以進(jìn)行短線交易。中長(zhǎng)線交易者傾向于根據(jù)基本面分析來(lái)辨別匯市趨勢(shì)，作為趨勢(shì)的跟隨者來(lái)攫取長(zhǎng)線利潤(rùn)。短線交易者則通過(guò)交易新聞來(lái)獲得利潤(rùn)，因?yàn)楫?dāng)基本面新聞數(shù)據(jù)公布時(shí)，很多時(shí)候都會(huì)引起短期市場(chǎng)上的較***幅。

基本面中的長(zhǎng)線分析長(zhǎng)線基本面在衡量貨幣價(jià)值的時(shí)候，有兩種經(jīng)典分析方法：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論和國(guó)際收支平衡理論。

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論指出，兩種貨幣的兌換率應(yīng)該等于一籃子商品和服務(wù)在兩個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平比例。這是因?yàn)?，如果一組商品在兩個(gè)國(guó)家里的實(shí)際價(jià)格有相當(dāng)?shù)牟顒e，假設(shè)運(yùn)輸成本為零的情況下，交易商就可以通過(guò)一買(mǎi)一賣(mài)來(lái)套取利潤(rùn)。

匯率 = 一國(guó)商品物價(jià) / 另一國(guó)商品物價(jià)例如：一聽(tīng)可樂(lè)在美國(guó)成本為1美元，在日本為100日元，根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，匯率 = 美國(guó)可樂(lè)成本/日本可樂(lè)成本 = 1:100

如果當(dāng)前匯率為1:110，根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，日元正處在被低估的狀態(tài)，美元被高估。交易商可以在日本以100日元購(gòu)買(mǎi)商品后運(yùn)輸?shù)矫绹?guó)以1美元賣(mài)出，所得的美元以當(dāng)前匯率兌換成110日元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利10日元。因此日元的需求會(huì)上升，最終助推日元升值，美元貶值，美元兌日元的匯率將重新走向1:100的水平。

需要注意的是，可樂(lè)只是個(gè)例子，方便說(shuō)明理論的含義。實(shí)際上購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論并非基于單一商品，而是一籃子商品和服務(wù)，商品和服務(wù)的組合模式由不同分析者的喜好而定。同時(shí)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論忽視了一些影響價(jià)格的重要因素，包括運(yùn)輸成本、貿(mào)易壁壘、關(guān)稅等，它也沒(méi)有說(shuō)明非貿(mào)易商品的數(shù)據(jù)。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論一般只適用于3-5年以上的長(zhǎng)線預(yù)測(cè)。

國(guó)際收支平衡理論根據(jù)國(guó)際收支平衡理論，兩個(gè)主要因素在影響匯率的變動(dòng)：貿(mào)易流動(dòng)和資本流動(dòng)，也即國(guó)際收支平衡表里的經(jīng)常帳和資本帳。

經(jīng)常帳反映了一國(guó)商品及服務(wù)的進(jìn)出口情況。當(dāng)出口大于進(jìn)口時(shí)，該國(guó)是凈出口國(guó)。這意味著買(mǎi)進(jìn)該國(guó)貨幣的人比賣(mài)出的多，因?yàn)樗麌?guó)從該國(guó)進(jìn)口商品時(shí)需要購(gòu)買(mǎi)該國(guó)貨幣，該國(guó)貨幣的需求便會(huì)增加，因此擁有貿(mào)易順差的國(guó)家的貨幣升值機(jī)會(huì)更大。與之相反的是凈進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口大于出口，凈進(jìn)口國(guó)的進(jìn)口商需要賣(mài)出本國(guó)貨幣來(lái)兌換出口國(guó)的貨幣，使得本國(guó)貨幣貶值。

資本帳反映了一國(guó)投資資本流進(jìn)和流出的情況。如果資本帳凈值為正數(shù)，表示流入國(guó)內(nèi)的資本比流出大。在國(guó)外投資者投資時(shí)，需要將自己的貨幣兌換為國(guó)內(nèi)貨幣。因此正的資本帳會(huì)令一國(guó)的貨幣需求上升，推動(dòng)該國(guó)貨幣升值。反過(guò)來(lái)講，資本帳若為負(fù)數(shù)，代表流入的資本比流出少。本國(guó)投資者需要將本國(guó)貨幣兌換為他國(guó)貨幣，繼而打壓本國(guó)貨幣的價(jià)值。

資本流動(dòng)根據(jù)資本形式可以分為兩種：實(shí)體流動(dòng)和投資組合流動(dòng)。實(shí)體流動(dòng)是指外商直接投資，他們會(huì)將自己的資金先兌換成投資國(guó)的貨幣，導(dǎo)致投資國(guó)貨幣升值。投資組合流動(dòng)下面又分為股票和固定收益（例如債券）。

當(dāng)一國(guó)的股票市場(chǎng)利好時(shí)，表明資本正在流***市，外資也會(huì)受到吸引，從而拉升本土貨幣價(jià)值。當(dāng)一國(guó)股票市場(chǎng)正處在跌勢(shì)中時(shí)，表明資本正在撤離市場(chǎng)，同時(shí)撤離的還有國(guó)外資本，從而對(duì)本土貨幣價(jià)值不利。因此外匯交易者可以跟隨全球股市表現(xiàn)來(lái)預(yù)測(cè)各國(guó)在較為長(zhǎng)期范圍內(nèi)的資本流量。

上圖中是個(gè)美國(guó)股市與美元指數(shù)的例子。美元指數(shù)USDX是個(gè)綜合反映美元在國(guó)際市場(chǎng)的匯率情況的指數(shù)。道瓊斯指數(shù)則反映了美國(guó)股市大盤(pán)的走勢(shì)。從圖中可以看到，自2009年金融危機(jī)后，美國(guó)股市保持溫和反彈的同時(shí)，與美元指數(shù)具有較為明顯的正相關(guān)性。

固定收益市場(chǎng)與股票市場(chǎng)類(lèi)似，其收益率越高，則越利于本國(guó)貨幣貨幣升值。它的區(qū)別在于固定收益市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)時(shí)，其較為穩(wěn)健和安全的特點(diǎn)為全球資本起了避難的作用。長(zhǎng)線交易者應(yīng)注意分析固定收益市場(chǎng)的利差：

1. 檢測(cè)貨幣的利差——歐洲銀行同業(yè)拆息與歐洲美元投資者可以留意歐洲銀行同業(yè)拆息和歐洲美元的差別。歐洲銀行同業(yè)拆息是反映歐洲短期利率的固定收益資產(chǎn)。歐洲美元指存放于美國(guó)境外銀行的美元存款。因?yàn)槊绹?guó)和歐洲擁有最完善的固定收益和股票市場(chǎng)，如果歐洲銀行同業(yè)拆息較歐洲美元存款利率為高，將驅(qū)使投資者賣(mài)出美國(guó)資產(chǎn)和買(mǎi)入外國(guó)資產(chǎn)，對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。相反，如果歐洲銀行同業(yè)拆息和歐洲美元的正差距收窄，即歐洲銀行同業(yè)拆息的利息率降低，歐洲資產(chǎn)的吸引力便會(huì)減少，驅(qū)使投資者賣(mài)出歐洲資產(chǎn)。

2. 遍布?xì)W洲的固定收益差距——金邊債券、歐洲銀行同業(yè)拆息與歐洲美元金邊債券是英國(guó)***發(fā)行的固定收益產(chǎn)品。買(mǎi)賣(mài)英磅兌美元和歐元兌英磅時(shí)，需要注意金邊債券、歐洲銀行同業(yè)拆息和歐洲美元的差距。當(dāng)英國(guó)息率比起歐洲或美國(guó)息率的正差距下跌，英國(guó)的固定收益投資機(jī)會(huì)對(duì)外國(guó)投資者的吸引便會(huì)減少。投資者會(huì)賣(mài)出所持的英鎊特定資產(chǎn)去尋找其它較高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)，使英鎊出現(xiàn)回吐壓力。

3. 其它國(guó)家——國(guó)際固定收益市場(chǎng)美國(guó)、英國(guó)和歐洲以外的國(guó)家的固定收益產(chǎn)品和它們的收益差距也值得注視。例如澳洲和紐西蘭實(shí)行高息政策，令投資者賣(mài)出本土貨幣去購(gòu)買(mǎi)澳元或紐元。該活動(dòng)會(huì)在其它國(guó)家利率下降時(shí)更為明顯。相反，如果美國(guó)、英國(guó)和歐洲的利率上升時(shí)，資金可能會(huì)從澳洲和紐西蘭調(diào)出，加重其貨幣壓力。

在進(jìn)行中長(zhǎng)線的基本面時(shí)，我們還需要考慮更多因素。例如在分析美元的長(zhǎng)期走勢(shì)時(shí)，需要考慮美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣及利率政策、美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況和世界地緣政治事件對(duì)美國(guó)影響等各個(gè)方面。這時(shí)候數(shù)據(jù)新聞顯得尤為重要，您可以過(guò)去的數(shù)據(jù)新聞了解到一國(guó)在過(guò)去一段時(shí)間中的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及該國(guó)正在采取的貨幣及利率政策，并據(jù)此來(lái)推測(cè)該國(guó)貨幣在未來(lái)一段時(shí)間的趨勢(shì)。因此，為了基本面分析的準(zhǔn)確與全面，即使您不交易新聞，也應(yīng)保持對(duì)財(cái)經(jīng)日歷中重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)注。