資本結(jié)構(gòu)理論_2024注會(huì)財(cái)管預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

分類

具體理論

結(jié)論

MM理論

無稅MM

理論

命題1

（1）有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)

（2）有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相同的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本相等

（3）企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

命題2

有負(fù)債企業(yè)權(quán)益資本成本等于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與以市值計(jì)算的財(cái)務(wù)杠桿（債務(wù)/股東權(quán)益）成正比，即有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加

有稅MM

理論

命題1

（1）有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值

（2）理論上全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大

命題2

有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

其他理論

權(quán)衡理論

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值

強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)

代理理論

基于權(quán)衡理論，在考慮了企業(yè)債務(wù)的代理成本與代理收益后，表達(dá)式如下：

VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）-PV（債務(wù)的代理成本）+PV（債務(wù)的代理收益）

優(yōu)序融資理論

當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資