新股中國(guó)海油730938打新價(jià)值行情

　　中國(guó)海油公司4月12日開(kāi)始申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格10.8元/股，發(fā)行前市值4822億，發(fā)行市盈率23.88倍，低于行業(yè)市盈率30.34倍，屬于滬市主板，保薦人是中信證券。

　　公司簡(jiǎn)介

　　中國(guó)海油主要業(yè)務(wù)為原油和天然氣的勘探、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是中國(guó)最大的海上原油及天然氣生產(chǎn)商，也是全球最大的獨(dú)立油氣勘探及生產(chǎn)集團(tuán)之一。截至2020 年末，公司擁有凈證實(shí)儲(chǔ)量約 53.7 億桶油當(dāng)量，全年平均日凈產(chǎn)量 144.3萬(wàn)桶油當(dāng)量。

　　行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)

　　（一）二十世紀(jì)上半葉，在以地球物理勘探技術(shù)誕生為標(biāo)志的第二次產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命 引領(lǐng)下，油氣行業(yè)快速發(fā)展，邁入“汽油時(shí)代”。中東、拉美、俄羅斯等地區(qū)相 繼發(fā)現(xiàn)大油氣田，汽車工業(yè)的不斷發(fā)展和二次大戰(zhàn)爆發(fā)刺激石油需求不斷增長(zhǎng)。與此同時(shí)，海洋油氣勘探也取得初步突破，發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量約 2 億噸油當(dāng)量。二十世紀(jì) 五十年代以后，歐洲主要工業(yè)國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，石油逐步取代煤炭成為第一 大能源類別，油氣行業(yè)迎來(lái)大發(fā)展。石油輸出國(guó)聯(lián)合成立石油輸出國(guó)組織 （OPEC），取得石油生產(chǎn)和價(jià)格控制權(quán);石油消費(fèi)國(guó)聯(lián)合成立國(guó)際能源署（IEA）， 以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的石油供應(yīng)危機(jī)。世界油氣格局逐步轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;一域兩中心”，即一 個(gè)油氣生產(chǎn)與出口地域（中東—前蘇聯(lián)）與兩個(gè)消費(fèi)中心（歐洲和美國(guó)）。在以 數(shù)字化地球物理技術(shù)誕生為標(biāo)志的第三次產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命推動(dòng)下，全球油氣供應(yīng)能 力大幅增長(zhǎng)。二十世紀(jì)末，石油逐步成為全球交易的大宗商品，形成了現(xiàn)代化、市場(chǎng)化的 原油價(jià)格定價(jià)機(jī)制。液化天然氣技術(shù)、管道建設(shè)以及儲(chǔ)氣設(shè)施逐漸成熟，全球天 然氣產(chǎn)業(yè)體系日趨完善。但隨著非 OPEC 產(chǎn)油國(guó)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)了 OPEC 產(chǎn)油 國(guó)，世界原油市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，引起國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)。本世紀(jì)以來(lái)，OPEC 產(chǎn)油國(guó)和非 OPEC 產(chǎn)油國(guó)逐步達(dá)成共識(shí)，國(guó)際石油 體系呈現(xiàn)合作與規(guī)范化特征，行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。美國(guó)頁(yè)巖油氣革命后，全球非 常規(guī)油氣勘探進(jìn)入了活躍期。與此同時(shí)，世界城市燃?xì)獠粩嗥占?，大型氣田、?大型氣田相繼發(fā)現(xiàn)，天然氣開(kāi)采和儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)不斷進(jìn)步，跨國(guó)天然氣貿(mào)易迅速增長(zhǎng)。隨著中國(guó)、印度和俄羅斯經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，全球油氣需求重心向亞太地區(qū)集中，呈 現(xiàn)“供應(yīng)多極化、需求中心化”的格局。

　　全球石油產(chǎn)量過(guò)去十年與需求量變動(dòng)基本一致，市場(chǎng)基本處于均衡狀態(tài)。2019 年，全球石油產(chǎn)量 329.7 億桶，較 2011 年增加 40.6 億桶，2011-2019 年年 均復(fù)合增長(zhǎng)率為 1.7%。

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，全球油氣需求將穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì) 2035 年全球石油 需求量將達(dá)到 50.9 億噸，較 2020 年增長(zhǎng) 23.7%;預(yù)計(jì) 2050 年全球天然氣需求量 將達(dá)到 6.1 萬(wàn)億立方米，較 2020 年增長(zhǎng) 60.0%3。同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體能源需求將保持增長(zhǎng)，是全球油氣需求的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。隨 著發(fā)展中地區(qū)工業(yè)化發(fā)展、人口增長(zhǎng)、中等收入群體不斷增大，全球能源需求結(jié) 構(gòu)將會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步調(diào)整，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)、印度、東南亞、非洲是全球油氣消費(fèi)增 長(zhǎng)的主要地區(qū)。

　　中國(guó)石油需求不斷增加，且近年來(lái)加大開(kāi)展石油儲(chǔ)備，對(duì)外依存度逐漸增加， 中國(guó)石油長(zhǎng)期面臨著資源約束和供需短缺的矛盾。2020 年，中國(guó)石油對(duì)外依存 度升高至 73%。

　　財(cái)務(wù)狀況

　　公司從2018年~2021年間，營(yíng)收分別是2277億、2332億、1554億，2461億，2021年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)58.4%;凈利潤(rùn)分別是526.8億、610.5億、249.6億，703.1億，2021年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)181.73%。2021年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

　　公司預(yù)計(jì) 2022 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為 690 億~830 億，同比增長(zhǎng) 32%~58%;凈利潤(rùn)約為 240 億~280 億，同比增長(zhǎng)62%~ 89%;扣非凈利潤(rùn)約為 233 億~273億，同比增長(zhǎng) 61%~ 89%。

　　結(jié)論

　　中國(guó)海油是一家巨無(wú)霸公司，2020年業(yè)績(jī)有過(guò)明顯下滑，不過(guò)2021年由于國(guó)際油價(jià)上升、公司產(chǎn)量增加，2021年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)181.73%。發(fā)行市盈率23.88倍是按2020年的扣非凈利潤(rùn)來(lái)算的，老俞按2021年的扣非凈利潤(rùn)算出來(lái)是7.49倍的市盈率，明顯低于行業(yè)市盈率30.34倍。然后再對(duì)比一下中石油和中石化、還有中海油香港，個(gè)人覺(jué)得估值也是相對(duì)合理的。公司基本面也非常不錯(cuò)，但是5102.8億這么大的市值我真的不大敢打，而且這種定價(jià)留給二級(jí)市場(chǎng)的利潤(rùn)空間真的有限，建議謹(jǐn)慎申購(gòu)