股指期貨套利模式及風(fēng)險(xiǎn)分析

對(duì)于股票市場(chǎng)(股指期貨的現(xiàn)貨市場(chǎng)),股指期貨為廣大股票市場(chǎng)投資者提供對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有力工具,從而改變投資者對(duì)于股票大盤(pán)整體下跌無(wú)可奈何的狀況。下面是理財(cái)小編為大家整理的關(guān)于股指期貨套利模式及風(fēng)險(xiǎn)分析，希望對(duì)您有所幫助。歡迎大家閱讀參考學(xué)習(xí)!

對(duì)于期貨市場(chǎng),股指期貨將提升我國(guó)期貨市場(chǎng)的整體層次和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。股指期貨推出后,我國(guó)期貨市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)重要組成部門(mén)的定位將真正落實(shí),市場(chǎng)參與者的大幅擴(kuò)容和大量資金的流入將給期貨市場(chǎng)帶來(lái)一次難得的發(fā)展機(jī)遇。

從市場(chǎng)創(chuàng)新來(lái)看,股指期貨將為券商、期貨商、基金等機(jī)構(gòu)投資者提供金融創(chuàng)新的工具,使得這些機(jī)構(gòu)可以按照金融工程理論框架去探索新的盈利模式。股指期貨套利交易就是一種值得研究的新型盈利模式。股指期貨開(kāi)展股指期貨套利交易對(duì)于恢復(fù)扭曲的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系、抑制過(guò)度投機(jī)和增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性都有 著重要的作用。在世界成熟的金融期貨市場(chǎng)上,套利和套期保值、投機(jī)一樣,是市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。例如,1995年至2005年,我國(guó)香港股指期貨交易的64%是來(lái)自于套利交易。美國(guó)、英國(guó)等主要期貨市場(chǎng)中,套利交易也占有相當(dāng)重要的地位。

一、股指期貨套利交易模式

股指期貨套利是指利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格,同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易,或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同(但相近)類(lèi)別股票指數(shù)合約交易,以賺取差價(jià)的行為。

股指期貨合約的價(jià)格由現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格加持有成本構(gòu)成,按復(fù)利計(jì)算,其公式為：

F=Se(r-d)(T-t)

其中,F是期貨價(jià)格,S是現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格。持有成本主要是資金成本,由資金年利息率r、股指股息率d和持有時(shí)間(T-t)確定。

股指期貨套利交易根據(jù)涉及的市場(chǎng)不同,可分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是股指期貨同現(xiàn)貨股票組合之間的套利,也叫期現(xiàn)套利;另一類(lèi)是不同期限、不同(但相近)類(lèi)別股票指數(shù)合約之間的套利,可分為跨期套利、跨市套利和跨品種套利。

滬深300指數(shù)期貨上市之初,按照目前的市場(chǎng)環(huán)境,將主要以期現(xiàn)套利和跨期套利為主要的套利方式。

二、股票指數(shù)期貨套利與商品套利的比較

總體上看,股指期貨套利和商品套利都是期貨套利交易的一種類(lèi)型,其原理都是在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系處于不正常狀態(tài)下進(jìn)行雙邊交易以獲取低風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)。

股指期貨套利和商品期貨套利在具體類(lèi)別上的差異

股指期貨套利和商品期貨套利的主要區(qū)別在于期貨合約標(biāo)的屬性不同。商品期貨合約的標(biāo)的是有形商品,有形商品就涉及到商品的規(guī)格、性能、等級(jí)、耐久性,以及倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸和交割等等,從而會(huì)對(duì)套利產(chǎn)生重要影響。股指期貨的標(biāo)的是股票指數(shù),指數(shù)只是一個(gè)無(wú)形的概念,不存在有形商品的相關(guān)限制,同時(shí)股指期貨的交割一般采用現(xiàn)金交割,因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外,股指期貨由于成份股分紅不規(guī)律、融資成本不一以及現(xiàn)貨指數(shù)設(shè)計(jì)等原因,其理論價(jià)格相對(duì)商品期貨更難準(zhǔn)確定價(jià)。這些區(qū)別是造成股指期貨套利和商品期貨套利在具體類(lèi)別上差異的主要原因。指期貨套利和商品期貨套利在具體類(lèi)別上差異見(jiàn)下表。

三、股指期貨套利交易風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析

套利的特點(diǎn)之一就是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,但是低風(fēng)險(xiǎn)并不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨套利也存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。滬深300指數(shù)期貨作為我國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓以來(lái)上市的首個(gè)金融期貨產(chǎn)品,其運(yùn)行是否成功將對(duì)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此,加強(qiáng)對(duì)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的研究非常重要。

通過(guò)與商品期貨套利交易的比較,股指期貨套利交易的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

股指期貨合約的價(jià)格是進(jìn)行股指期貨套利的判斷基礎(chǔ)。但是股指期貨合約的定價(jià)存在不確定性,這會(huì)給套利交易帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

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